股價(jià)從最高460跌到1美元，無支撐金屬3D打印開創(chuàng)者Velo3D怎么了？

“最近這家金屬3D打印公司的股價(jià)跌到地板價(jià)了，我們要不要買點(diǎn)啊？”最近有熊友聯(lián)系到南極熊，表示想抄底一些美股的3D打印公司。

“我們不敢做任何的投資建議啊。不過，南極熊可以做一些3D打印領(lǐng)域的信息分享�！边@年頭實(shí)屬不易，有想法、有上進(jìn)心的人很容易虧錢，被現(xiàn)實(shí)啪啪打臉；建議多看少動(dòng)。

△Velo3D 助力太空探索

△Velo3D無支撐金屬3D打印機(jī)

2024年8月，南極熊注意到，無支撐金屬3D打印技術(shù)的開創(chuàng)者Velo3D（NYSE: VLD）股價(jià)已經(jīng)跌到了1.2美元左右，市值只有1000萬美元，而且這還是在它經(jīng)過股份合并后。如果按照前復(fù)權(quán)，它股價(jià)在2021年最高曾經(jīng)達(dá)460美元，市值近40億美元。

△股價(jià)大跌

Velo3D收入大跌，中國(guó)同行卻大漲

Velo3D在2023年面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困境；2024年第二季度收入大幅下降，從2023年的2510萬美元降至1030萬美元，調(diào)整后凈虧損達(dá)到2170萬美元。截至 2024 年第二季度之前的過去 12 個(gè)月，Velo3D 的市值為 1000 萬美元左右，市凈率非常低，為 0.21。

△2023年，Velo3D賣金屬3D打印機(jī)的收入為6900萬美元，總收入7744萬美元。

Velo3D毛利率顯著下滑，反映出運(yùn)營(yíng)中存在更深層次的問題。這種下滑趨勢(shì)也在預(yù)料之中，因?yàn)樽?2023 年底以來一直面臨困難，由于預(yù)訂延遲和運(yùn)營(yíng)成本增加而無法達(dá)到收入預(yù)期。

與國(guó)外金屬3D打印廠商相反，中國(guó)的廠商最近幾年?duì)I收都連續(xù)大漲。根據(jù)南極熊的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全球金屬3D打印機(jī)的年出貨臺(tái)數(shù)，中國(guó)廠商已經(jīng)第一，而且還遙遙領(lǐng)先。據(jù)市場(chǎng)情報(bào)公司 CONTEXT 宣稱，2024年第一季度，全球范圍內(nèi)各類工業(yè)金屬3D打印機(jī)的出貨量同比上升 10%，而在其中占比最大達(dá)74%的金屬粉末床熔融系統(tǒng)的出貨量較一年前增長(zhǎng)7%。

在中國(guó)，工業(yè)金屬粉末床熔融的需求表現(xiàn)得尤為強(qiáng)勁，在此期間，中國(guó)供應(yīng)商的出貨量增長(zhǎng)了45%，而西方供應(yīng)商的金屬粉末床熔融（PBF）打印機(jī)出貨量相較一年前降低了4%。中國(guó)供應(yīng)商的季度出貨量同比已連續(xù)四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，而西方供應(yīng)商的出貨量已連續(xù)四個(gè)季度呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。在此期間，工業(yè)金屬粉末床熔融打印機(jī)出貨量全球排名前五的供應(yīng)商中，有四家中國(guó)企業(yè)包括鉑力特、華曙高科、易加三維和鐳明激光。

△全球3D打印上市公司市值排行榜，中國(guó)廠商占據(jù)絕對(duì)的主導(dǎo)地位

裁員風(fēng)波、股價(jià)持續(xù)下跌

為了應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，Velo3D 實(shí)施了削減成本的措施，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用同比減少了 37%，其中包括大幅裁員近 30%，約 63 名員工受到影響。這些舉措是公司為應(yīng)對(duì)嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境而進(jìn)行的資源重組和精簡(jiǎn)運(yùn)營(yíng)工作的一部分。盡管如此，Velo3D 的 2024 年第一季度收入達(dá)到 1000 萬美元，較上一季度顯著增長(zhǎng)；然而，報(bào)告的毛利率為-29%。

不過，首席執(zhí)行官布拉德·克雷格（Brad Kreger ）向股東保證：“展望未來，我們相信繼續(xù)關(guān)注我們的關(guān)鍵優(yōu)先事項(xiàng)，將使我們能夠充分利用行業(yè)對(duì)尖端增材制造解決方案日益增長(zhǎng)的需求�！�

Velo3D 制定了多項(xiàng)材料成本削減計(jì)劃，以減少開支和管理流動(dòng)性。Kreger 表示，他預(yù)計(jì)這些計(jì)劃將帶來可觀的年度運(yùn)營(yíng)成本節(jié)約，同時(shí)公司在持續(xù)的戰(zhàn)略審查過程中研究各種支持資產(chǎn)負(fù)債表的方案。

但雪上加霜的是，市場(chǎng)反應(yīng)激烈，Velo3D 股價(jià)大幅下跌，過去一年下跌超過 90%。

2024 年 7 月，Velo3D收到了紐約證券交易所 (NYSE) 的不合規(guī)通知，因?yàn)槭兄档陀谒�需�?5000 萬美元門檻。截至 2024 年 7 月 5 日，Velo3D 的 30 個(gè)交易日平均市值約為 3660 萬美元，遠(yuǎn)低于紐約證券交易所要求的門檻。雖然 Velo3D 通過股份合并將最低股價(jià)保持在 1 美元以上避免了退市，但情況仍然很嚴(yán)峻。

Velo3D 領(lǐng)導(dǎo)層的變動(dòng)為公司當(dāng)前的狀況又增添了一層復(fù)雜性。去年 12 月，公司創(chuàng)始人兼前首席執(zhí)行官Benny Buller應(yīng)董事會(huì)要求辭職。Buller 此后將重心轉(zhuǎn)移到位于洛杉磯的一家新公司。這家新軟件公司仍處于保密狀態(tài)，被描述為“升級(jí)我們的工業(yè)制造基地”，并已發(fā)布從銷售代表到工程師的職位空缺。

Buller 的離職和新的工作重點(diǎn)引發(fā)了人們對(duì) Velo3D 在新領(lǐng)導(dǎo)層領(lǐng)導(dǎo)下的未來方向的質(zhì)疑，尤其是在公司面臨重大財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)挑戰(zhàn)的情況下。鑒于正在進(jìn)行的戰(zhàn)略審查和紐約證券交易所合規(guī)問題，未來幾個(gè)月對(duì)于 Velo3D 能否穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)并重回增長(zhǎng)軌道至關(guān)重要。不過，該公司對(duì)未來表現(xiàn)仍持樂觀態(tài)度，預(yù)計(jì)全年收入在 8000 萬至 9500 萬美元之間，并期待國(guó)防、太空和航空航天領(lǐng)域有所改善。

無支撐金屬3D打印技術(shù)核心逐漸被同行攻破

2019年，美國(guó)Velo3D憑借創(chuàng)新的無支撐/少支撐金屬3D打印技術(shù)，能夠在不使用支撐結(jié)構(gòu)的情況下制造復(fù)雜部件，不僅提高了設(shè)計(jì)靈活性，還減少了后處理的時(shí)間和成本，前聲名鵲起，并且推出了相應(yīng)的金屬設(shè)備，價(jià)格最高可達(dá)數(shù)千萬元人民幣一臺(tái)。一些對(duì)無支撐技術(shù)有著迫切需求的行業(yè)，例如火箭發(fā)動(dòng)機(jī)制造等，不惜花大價(jià)錢去購(gòu)置這樣的設(shè)備來生產(chǎn)設(shè)計(jì)非常創(chuàng)新的金屬零件。世界上最成功的新型私人火箭公司SpaceX就曾經(jīng)買了一批Velo3d金屬3D打印機(jī)。

△馬斯克的火箭公司SpaceX大量應(yīng)用金屬3D打印技術(shù)

Velo3D的無支撐打印能力作為該增材制造技術(shù)的一項(xiàng)重要優(yōu)勢(shì)，具有以下幾個(gè)關(guān)鍵特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)：

設(shè)計(jì)自由度：無支撐打印技術(shù)允許設(shè)計(jì)師和工程師在設(shè)計(jì)階段不必考慮支撐結(jié)構(gòu)的限制。這意味著可以創(chuàng)建更復(fù)雜的幾何形狀，如內(nèi)部通道、復(fù)雜的曲面和懸空結(jié)構(gòu)，這在傳統(tǒng)的金屬加工中是非常困難甚至不可能實(shí)現(xiàn)的。

減少后處理工作：在傳統(tǒng)的3D打印中，支撐結(jié)構(gòu)的存在通常需要在打印后進(jìn)行去除，這不僅增加了后處理的時(shí)間和成本，還可能對(duì)零件的表面質(zhì)量造成影響。Velo3D的無支撐打印能力減少了這一過程，使得零件可以直接使用或更少的后處理。

提高材料利用率：無支撐打印技術(shù)減少了對(duì)支撐材料的需求，這意味著材料的使用更加高效，幾乎沒有浪費(fèi)。這對(duì)于成本控制和環(huán)境可持續(xù)性都具有積極影響。

優(yōu)化的熱管理：在打印過程中，支撐結(jié)構(gòu)可能會(huì)影響熱分布，導(dǎo)致熱應(yīng)力和變形。無支撐打印能夠優(yōu)化熱管理，降低熱應(yīng)力，從而提高零件的整體質(zhì)量和性能。

適應(yīng)復(fù)雜應(yīng)用：無支撐打印特別適合于航空航天、醫(yī)療和高性能工業(yè)應(yīng)用，這些領(lǐng)域通常需要高精度和高復(fù)雜度的部件。Velo3D的技術(shù)使得這些行業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)更輕、更強(qiáng)的設(shè)計(jì)，滿足嚴(yán)格的性能要求。

提高生產(chǎn)效率：由于減少了支撐結(jié)構(gòu)的需求，打印過程中的材料準(zhǔn)備和后處理時(shí)間得以縮短，從而提高了整體生產(chǎn)效率。這使得Velo3D能夠快速響應(yīng)客戶需求，適應(yīng)小批量生產(chǎn)或定制化訂單。

軟件支持：Velo3D的打印系統(tǒng)配備了先進(jìn)的軟件平臺(tái)，能夠在設(shè)計(jì)階段自動(dòng)識(shí)別并優(yōu)化無支撐打印的可能性。這種智能化的設(shè)計(jì)支持使得用戶能夠更輕松地實(shí)現(xiàn)復(fù)雜設(shè)計(jì)。

但是，從2021年起，德國(guó)金屬3D打印廠商EOS、SLM Solutions開始逐漸發(fā)布無支撐金屬3D打印技術(shù)。從2023年起，中國(guó)眾多金屬3D打印廠商開始紛紛發(fā)布自己的無支撐/少支撐打印技術(shù)，逐漸捅破這一層窗戶紙；并且，中國(guó)廠商用到的激光器數(shù)量更多、打印幅面更大、打印效率更高。加上出海意識(shí)和執(zhí)行力度提高，產(chǎn)自中國(guó)的高技術(shù)金屬3D打印機(jī)開始?xì)⑾蚝Ｍ馐袌?chǎng)，形成一陣中國(guó)風(fēng)。例如：

• 2021年5月，德國(guó)金屬3D打印廠商SLM Solutions，作為全球多激光金屬打印的領(lǐng)導(dǎo)者，在亞洲TCT上展出了一批高質(zhì)量的應(yīng)用樣品，還有最新的FreeFloat無支撐技術(shù)。
• 2022年11月，德國(guó)EOS專家提出無支撐金屬3D打印優(yōu)化方案，可實(shí)現(xiàn)封閉葉輪的無支撐打��；2023年4月，EOS正式宣布推出可進(jìn)行激光調(diào)整的 Smart Fusion 軟件，消除了對(duì)大量支撐結(jié)構(gòu)的需求，最大限度地減少了材料使用，減少了后處理要求。
• 2023年5月，南極熊拜訪易加三維，公司已經(jīng)開始把無支撐金屬3D打印工藝應(yīng)用到部分設(shè)備上；在9月份的亞洲TCT上展示了相關(guān)的零件，完善調(diào)試的較成熟的工藝參數(shù)，部分客戶已經(jīng)在使用當(dāng)中。
• 2023年6月，鉑力特宣布已經(jīng)研究出無支撐金屬3D打印的技術(shù)方案，并且展示了采用無支撐技術(shù)打印出的多種類型零件。
• 2023年9月，華曙高科攜重磅新品、超大尺寸解決方案、少支撐工藝等亮相2023 TCT Asia。
• 2023年9月，漢邦科技在TCT上展示了能夠?qū)崿F(xiàn)15-25°傾斜特征的無支撐成形，很大程度的減少了零件對(duì)支撐結(jié)構(gòu)的依賴。
• 2023年9月，倍豐科技在TCT上展示了已經(jīng)實(shí)現(xiàn)15°及以上角度的無支撐打印，功能植入到倍豐自研軟件中。
• 2023年9月，德國(guó)通快集團(tuán)（TRUMPF）對(duì)其 3D 打印軟件 TruTops Print 進(jìn)行了改進(jìn)，以幾乎無需支撐結(jié)構(gòu)即可打印出懸角低至 15 度的金屬零件。
  

無支撐金屬3D打印技術(shù)，已經(jīng)不再為Velo3d獨(dú)有，市場(chǎng)上出現(xiàn)了一大批非常具有競(jìng)爭(zhēng)力的同類型產(chǎn)品。

路在何方？

最近，南極熊注意到國(guó)內(nèi)外的大型3D打印企業(yè)，并購(gòu)整合的趨勢(shì)有所加強(qiáng)。例如：

• 2024年8月，中國(guó)粘結(jié)劑噴射3D打印廠商峰華卓立發(fā)布公告稱，公司已經(jīng)被中國(guó)500強(qiáng)公司湖南博深數(shù)智科技并購(gòu)；
• 2024年7月，Nano Dimension 以1.83億美元的價(jià)格收購(gòu) Desktop Metal 所有流通股；
• 2024年7月，低價(jià)SLS 3D打印變革者創(chuàng)業(yè)公司Micron被Formlabs收購(gòu)；
• 2024年7月，F(xiàn)orward AM 領(lǐng)導(dǎo)層戰(zhàn)略性收購(gòu)巴斯夫增材制造業(yè)務(wù)；
• 2024年4月，Stratasys收購(gòu)Arevo碳纖維3D打印資產(chǎn)；
• 2024年1月，Nexa3D完成對(duì)Essentium的收購(gòu)，將高速擠出3D打印技術(shù)納入產(chǎn)品組合；
• 2023年1月，日本尼康完成對(duì)德國(guó)金屬3D打印制造商SLM Solutions的收購(gòu)。
  

根據(jù)目前的趨勢(shì)，Velo3D的出路在何方呢？考慮到新興航天工業(yè)的迅猛發(fā)展，Velo3D被某個(gè)航空航天大客戶并購(gòu)，是非常有可能性的。那么潛在買家可能會(huì)包括VAST、Ursa Major和SpaceX等公司，這些公司可能會(huì)通過收購(gòu)Velo3D來實(shí)現(xiàn)垂直整合。特別是SpaceX，它很早就開始購(gòu)買Velo3D設(shè)備，過去還有傳言稱SpaceX可能會(huì)收購(gòu)它。

ARK Investment Management首席執(zhí)行官Cathie Wood對(duì)埃隆·馬斯克的公司，ARK也是Velo3D的前十大機(jī)構(gòu)股東之一，這可能與ARK的整體戰(zhàn)略相一致。馬斯克甚至可能會(huì)聯(lián)合Markforged和Velo3D等多家增材制造公司，打造一個(gè)3D打印行業(yè)的巨頭。這一切也僅僅是猜測(cè)。

另一種可能是與其他同行合并，例如Nano Dimension公司，這個(gè)以色列財(cái)團(tuán)手里持有數(shù)億美元的現(xiàn)金，實(shí)力非常雄厚，正在收購(gòu)桌面金屬3D打印廠商 Desktop Metal 。

總結(jié)

無支撐金屬3D打印技術(shù)的突破，曾讓Velo3D站在行業(yè)的巔峰，然而技術(shù)的壁壘被逐漸打破，Velo3D的輝煌正漸行漸遠(yuǎn)。站在歷史的十字路口，面對(duì)財(cái)務(wù)困境和激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，Velo3D沒有選擇退縮，勇敢地進(jìn)行自我革新，削減成本，優(yōu)化運(yùn)營(yíng)，希望在增材制造的浪潮中重新找到自己的定位。

但是，時(shí)代是否會(huì)再給Velo3D機(jī)會(huì)？時(shí)間將會(huì)給出答案。與之形成鮮明對(duì)比的是，中國(guó)的金屬3D打印廠商正在引領(lǐng)風(fēng)騷，登上世界3D打印舞臺(tái)的中央。這對(duì)于Velo3D來講，重生的希望將變得越發(fā)渺茫，或許被收購(gòu)是它目前最好的歸宿。

真是沒想到啊